国际黄金市场强劲反弹主要是美联储放松加息的态度等一系列因素

7月中下旬以来，震荡了4个多月的黄金终于开始强势反弹。

在美联储加息周期下，金价自3月以来持续震荡下跌可是，最近黄金价格和黄金股票都开始反弹COMEX黄金一度从低点上涨逾8%，部分黄金股不到一个月反弹近40%

对此，多位业内人士表示，美联储货币政策边际放松的信号是此轮黄金反弹的主要原因地缘对冲等因素，黄金得到了短期资金的加持，但短期仍有波动一旦宏观周期从滞涨期转为衰退期，信号明确，黄金可能在2018年下半年再现配置机会

黄金股票和黄金价格大反弹

日前，黄金概念股集体走强截至收盘，中润资源涨停，赤峰黄金涨9.95%，银泰黄金涨5.61%，湖南黄金，山东黄金等黄金股相继上涨

长期以来，黄金股从7月中下旬开始强势反弹以赤峰黄金和银泰黄金为例两只股票分别在7月12日和18日触及阶段低点至此，它们在不到一个月的时间里反弹了近40%，其中银泰黄金股价一度触及12.82元，创下近两年来的新高

同时，金价方面，截至8月10日21: 00，COMEX黄金报1822美元/盎司，较7月21日低点上涨约144美元，涨幅超过8%，伦敦现货黄金合约一度反弹至1807美元/盎司，较7月21日低点上涨逾7%，国内SGE黄金9999报391.99元/克，较低点反弹逾6%。

相关的黄金ETF也有所上涨据统计，全市场共有16只黄金ETF，主要通过投资上海黄金交易所的黄金现货合约来跟踪人民币黄金的价格表现截至8月10日，16只黄金ETF自7月21日以来平均涨幅为4.5%，其中，南方上海黄金ETF和华安黄金ETF分别上涨4.72%和4.58%

华安ETF拟任基金经理徐志彦认为，此轮黄金反弹的核心在于近期美国经济数据走弱，美联储货币政策出现鸽派边际放松信号，市场正从之前的滞涨交易逐步转向衰退交易，而黄金是经济衰退时期非常重要的资产配置品种。

经济压力方面，美国GDP增速连续两个季度下滑，符合经济技术性衰退的定义虽然7月份就业数据强劲，很难说美国经济已经进入深度衰退，但基于一系列前瞻性指标，美国经济衰退的概率正在逐渐放大

许志艳认为，7月会议标志着美联储从控制通胀的单一目标转向控制通胀+避免衰退的双重目标政策的相机抉择值得高度关注展望下半年，他判断通胀仍有弹性，经济可能进入衰退期，最终导致美联储转鸽

ETF份额大幅增加。

据统计，自6月份以来，许多黄金ETF开始出现明显的份额增长具体来看，截至8月9日，16只黄金ETF中有11只近两个月处于净申购状态其中，博时黄金ETF的份额在过去两个月增加了2.68亿份若区间内成交均价3.75元，则净流入约10亿元，华安黄金ETF近两个月新增2.54亿份，按成交均价计算净流入约9.6亿元

股票和黄金价格双双反弹，背后的逻辑既有共性又有特殊性博时黄金ETF基金经理王翔指出，国际黄金市场强劲反弹，主要是因为美联储放松加息的态度等一系列因素

此外，全球央行也在继续增持黄金资产根据世界黄金协会公布的数据，全球央行仍在保持黄金资产的快速增持其中，第二季度全球官方黄金储备增加180吨，上半年净购买总量达到270吨，为近一年来最大单季增幅

许志艳指出，国内黄金ETF跟踪国内现货黄金价格，黄金价格上涨会直接反映在ETF价格变化上，而黄金股反映的是主营业务为黄金的上市公司的业绩一方面，黄金股的基本面表现与金价走势正相关，另一方面，黄金股也受到投资者情绪和a股市场走势的影响

或者再现配置机会。

近期黄金市场是反弹还是彻底反转坚持和强度会如何演变

王翔认为，虽然黄金资产在地域避险等因素的支撑下持续反弹，但短期上涨空间可能有限他表示，在美联储的就业和通胀双重目标体系下，当前的数据环境意味着加息周期的持续和终点利率水平或超预期

许志艳的看法比较乐观他表示，此轮黄金可能重现2018年下半年的配置机会，持续性好，中长期配置机会

与当前宏观环境类似，2018年也面临加息和缩表的压力，有一个重要信号是期限利差倒挂根据历史统计，每次10年期美债和2年期美债出现倒挂利差，经济衰退的压力就加大，美联储就大概率结束加息周期所以在政策边际转向鸽派的过程中，黄金会有不错的表现

不过许志艳也表示，在目前的时间点，其实还有很多信号等待验证，黄金的短期波动未来要把握核心宏观变量，需要紧扣以下几点:一是如果10年期美债利率和3个月期美债利率倒挂，期限利差倒挂信号将进一步加强，加息周期将逐步结束，其次，一旦美国非农就业和失业率数据恶化，将实质性确认美国经济衰退的信号，第三，如果美国CPI数据下行趋势得到确认，通胀将得到缓解，加息抑制通胀的必要性将减弱

如果这些信号出现，将预示着海外宏观周期将从滞胀期转为衰退期，从而继续强化黄金的配置逻辑。