我们看好供应链的修复和疫情缓解后需求的回升

2022Q1公司实现营收7.15亿元/同比—5.34%，归母净利润1300万元/同比—71.47%，净利润1200万元/同比—73.05%，毛利率35.32%/同比—7.32pct，净利率1.76%/同比收入同比下降，主要原因是:1)公司经营的庞氏和凡士林品牌21Q1处于经销模式，22Q1转为代销模式，导致营业收入减少，2)3月份以来，上海等部分省市受疫情影响，物流供应链和消费需求下降，导致营业收入下降财务指标方面，1)盈利能力:22Q1实现毛利率35.32%/同比— 7.32pct，净利润率1.76%/同比—4.11 PCT，期间费率方面，成本控制能力有所提升，销售费率21.72%/同比—4.37pct，管理费率4.50%/同比+0.59pct，R&D费率0.44%/同比+0.01pct，财务费率—0.28%/同比+0.21 PCT，2)公司现金流:22Q1实现经营性现金流量净额—3.28亿元，同比减少0.51亿元，主要是2021年品牌商货款多，缴纳所得税所致公司是国内头部美容代理商，拥有多品牌资源和多渠道运营能力我们看好供应链的修复和疫情缓解后需求的回升预计公司2022—2024年归母净利润分别为4.16，4.71，5.18亿元，EPS分别为1.04，1.17，1.29元/股，2022年4月27日收盘价对应的PE为13.7，12.1，11.0倍，维持审慎增持评级风险:政策风险，市场竞争加剧，下游客户流失等

随着全球环境问题日益突出，ESG(环境，社会和公司治理)表现也成为了考量企业供应链实力的因素之一。包括联想集团在内的头部企业，皆致力于减少供应链上下游的能源消耗，奉行承担社会责任的长期主义。凭借高达8分的ESG得分，联想集团供应链在ESG方面位列第二，超过丰田。在联想集团看来，对环境负责一直是联想集团在ESG理念引导下所追求的企业责任目标之一，践行ESG也是实现基业长青的联想之道。