公司业绩基本处于预测上限符合预期205.7%

公告:Q1 2022年实现营收，归母扣非净利润3842，387，3.51亿元，同比分别增长204%，159%，205.7%表现符合预期公司业绩基本处于预测上限，符合预期业绩同比增长主要是公司正业务量和价格的增加此外，公司在Q1的毛利率约为17.41%，环比上升约1个百分点，这主要是由于公司合理的库存水平预计Q1会有一定的库存收入积极的商业分析预计公司将在Q1出货1.6万吨正极材料，同比增长约84%，环比增长归母净利润每吨约2.1万元，环比增长约Q4预计吨利润将持续增长，主要原因是Q1出货结构中高镍占比大幅提升，公司成本控制能力较强，可能会有更多的原料长单此外，公司继续保持合理的库存水平一季度整体库存为21.5亿，较去年底增长49.5%开始加速产能扩张该公司正在加快产能扩张，去年的产能估计为4.5万至5万吨考虑到2022年和2023年的外包产能，有效出货能力将达到10—15万吨同时，欧洲子公司一期10万吨产能开始扩大，公司将形成协同效应显著的上游资源—前驱体—正极材料—电池一体化合作模式考虑到常州，海门，北京，欧洲的基地，以及未来与韩国，中国SK的合资基地，公司各类锂电池正极材料规划产能已超过20万吨，其中大部分为高镍含量的三元产能，产能扩张明显加强投资建议:公司坚定实施海外战略，海外客户占比近70%近两年客户结构逐渐多元化，辅以产能的不断扩大此外，公司高镍，锂铁/锂铁锰产品的推广开始加速预计2022年，2023年净利润16.2亿元维持强烈推荐—A，调整目标价72—78元风险:新能源汽车政策和销量低于预期，产品结构升级进度低于预期，应收账款坏账风险计提

本报告导读:公司公告2021年年报，业绩符合预期。公司竞争优势显著领先同业，引领行业继续突破线径极限，持续扩大成本优势，随着硅料产能释放，进入业绩加速期。投资要点:维持“增持”评级。公司公告2021年年度报告，业绩高增符合预期。维持2022-2023年EPS预测02，78元，新增2024年EPS预测83元。维持目标价1070元。出货大幅增长，细线化引领行业，维持超高盈利能力。截至2021年底，公司金刚石线年化产能达到7，000万公里，并预留10%的安全弹性产能，全年实现销量4，540.82万公里，同比+880%；销售均价40.17元/公里，同比-168%。受益于公司产业链优势和技术创新能力，公司持续保持高盈利能力，全年毛利率521%，同比略降59pct。公司已将金刚线线径从45μm迭代至38μm，并结合创新“柔性切割”与“结构丝切割”技术运用，持续引领行业细线化发展。此外，公司深入产业链上游的切割丝线基材和金刚石微粉开展研发布局，同步研发支撑更细金刚石线发展，进一步降低原材料成本，提升公司盈利能力和竞争优势。单机十二线技术突破，竞争优势进一步稳固。公司2021年得益于对生产线进行的效能提升改造，单台生产线生产效率提高50%，使直接人工，折旧，能源和动力支出均得以摊薄，占营业成本比重较2020年显著下降。近期公司已成功完成“单机十二线”技术升级，生产效率较原“单机九线”提升33%，并计划2022年6月底前完成对产线技改，对应提升年产能超2，300万公里以上，成本技术优势有望进一步强化。催化剂。金刚线价格持续维持，金刚线成本持续降低。风险提示。贸易保护影响光伏需求，新技术发生质量问题的风险。