相关做市交易模式在国际证券市场具有丰富的实践经验

日前，北京证券交易所发布《北京证券交易所股票市场交易细则》和《北京证券交易所股票市场交易指引》，对北京证券交易所股票市场交易的程序，权利义务，监督管理等进行了规定《做市细则》和《做市指引》自发布之日起施行

北交所做市采用单一证券交易中竞价和做市的混合交易制度，相关做市交易模式在国际证券市场具有丰富的实践经验北京证券交易所在竞价基础上引入做市商实行混合交易制度，有助于增加市场订单深度，提高市场稳定性，缩小买卖价差，降低投资者交易成本，引入增量资金，提高市场流动性，服务市场高质量扩容

有利于推广

市场流动性水平

修订后的《做市细则》共五章三十四条主要内容包括:一是明确做市服务的申请和终止北交所管理做市商的交易权限，取得上市证券做市业务资格的会员在开通交易权限后可以对特定股票做市同时，鼓励保荐机构为其保荐的股票提供做市服务二是明确做市商的权利和义务做市商应当持续向市场提供符合价差和数量要求的双向报价北交所将对做市商做市业务进行评估，对积极参展的做市商给予适当奖励三是明确做市商的监督管理要求做市商应当建立风险防范和业务隔离制度以及异常交易监控机制，不得实施异常交易行为，确保业务合规有序开展

北京立为投资管理有限公司创始人，合伙人常春林对《证券日报》记者表示，《做市规则》增加了鼓励保荐机构为其保荐的股票提供做市服务，充分借鉴了科创板做市制度的相关经验保荐机构熟悉上市公司，在持续督导期内为保荐股票提供做市服务，可以更好地满足上市公司的各种投融资需求，提高客户满意度，帮助上市公司实现更好的发展

常春林进一步表示，北京证券交易所在竞价交易基础上引入做市商交易，是不断完善资本市场基础性制度的重要举措对于市场建设，有利于提高市场流动性，释放市场活力对于投资者来说，有利于降低交易成本，提高市场定价效率

修订后的《做市指引》共九章六十条在《做市细则》相关规定的基础上，进一步细化了北交所股票市场交易业务中做市商的流程，监督管理要求，评价激励机制安排，内部管理要求等

北京南山投资创始人周运南对《证券日报》记者表示，引入做市商实施混合交易制度的目的是充分发挥做市商在做市交易中做市商提供双边报价和撮合交易的特色交易服务，实现相对合理的市场报价，保证交易的及时和公平，与竞价交易优势互补，有效提高交易效率和流动性，增强二级市场的活跃度，帮助市场交易者充分博弈，更好地实现价格发现，降低交易风险成本，

扩大研究

做市商库存股份的获取方式

北交所做市报价包括报价数量，报价价差和报价持续时间三个维度除特殊情况外，没有最低做市股票要求，也没有最低做市周期

具体来说，首先是有效报价的数量做市商在买入方向和卖出方向的累计申报数量最低不得少于1000股二是有效报价价差要求做市商在连续竞价阶段的有效报价价差不高于2%，在集合竞价阶段不高于3%第三是有效报价的持续时间每只股票开盘和收盘时的集合竞价参与率分别不低于50%和70%，连续竞价阶段做市报价持续时间不低于连续竞价交易时间的90%，连续竞价期间，交易后做市商报价不符合有效报价要求，但在2分钟内恢复有效报价的，补充报价时间计入参与率计算

周运南表示，在连续竞价交易时效性强，价格有效性高，敏感性强等优势的基础上，做市交易抵御市场操纵，平抑市场价格波动的特性，可以有效减缓市场突发情绪，增强二级市场的均衡性和稳定性。

北交所相关负责人表示，做市商可以通过参与北交所市场公开发行，定向发行和二级市场交易获得库藏股，也可以使用公开发行上市前从新三板市场获得的库藏股未来，北交所将进一步研究拓展做市商存量份额的获取方式，包括借入债券

至于北交所做市制度和新三板做市制度的区别，上述负责人表示，主要区别在于基本交易方式的不同新三板采用传统的竞争性做市制度每只股票必须有两个以上的做市商，投资者只能和做市商做交易交易价格由做市商报价北交所引入做市商，在竞价交易的基础上实行混合交易制度，对单只股票的做市商数量不做硬性要求做市商和普通投资者拥有同等的交易权利，交易价格由竞价产生同时，基于基本交易方式和市场流动性的差异，北交所和新三板对做市商报价权利义务的要求也存在一定差异，以适应不同的市场特点，满足市场交易需求

新三板做市商未取得北交所资格的，北交所将在挂牌前一个交易日自动撤回相关股票做市商可以申请将其持有的股票转出做市专用证券账户进行后续处置，也可以不申请转让，在未来获得北京证券交易所做市资格后继续做市该负责人表示

值得注意的是，在规则征求意见前期，北交所已组织各市场主体进行技术系统准备，完成相关测试规则正式发布后，北京证券交易所将在中国证监会的统一领导下，进一步推动各市场参与者完成技术改造，同时组织符合条件的会员开展包括权限申请，股票备案等业务准备工作，全力保障做市业务顺利落地所有准备工作就绪后，北交所将另行公告开始做市交易