上市公司通过再融资玩花样的空间越来越低

每经评论员黄宗彦

上市公司理财并不稀奇，但以理财为主业的公司并不多见最近几天，光启科技发布公告称，拟使用闲置募集资金4500万元购买东莞银行深圳南山支行大额存单公告还提到，截至7月16日，公司以暂时闲置募集资金进行现金管理的未到期余额为40亿元

翻阅数据可以看出，光启理财使用的资金来自于2017年的定增当时公司拟募集超材料智能结构与装备产业化项目和超材料智能结构与装备R&D中心建设项目，最终募集资金净额为68.38亿元募投项目几经变更，当初累计募集资金仅7.72亿元，剩余资金大部分长期用于理财

查询光启科技的财务数据，不难发现，公司近五年的大部分利润都来自于理财收入即使在2017，2018年，也需要依靠理财收入来保持盈利主业反而变得累赘

笔者认为，上市公司利用闲置资金进行理财并无不妥，可以提高项目推进过程中的资金效率和流动性，为公司带来额外收益而像光启科技这样的躺平，实际上是将募集资金用于理财或其他用途长此以往，创新动能可能会被不上进的想法所取代，从而损害股东的长远利益

此前，当代Amperex科技股份有限公司宣布定增450亿后将230亿用于财务管理，引起各方热议经粗略估算，以2021年公司理财收益率3%计算，这部分资金年化收益将达到6.9亿元也就是说，当代安培科技股份有限公司仅凭这部分收入就能跻身a股公司净利润前20%的行列当然，当代安培科技有限公司对此有合理的解释募集的投资款到账后，放入专门账户，专款专用对暂时闲置的募集资金进行现金管理，可以在保证募集资金投资项目正常建设的同时，提高每股收益，为公司和股东获得合理回报

可见，募集资金的财务管理和灵活处置的一个很重要的标准应该是是否有利于公司的健康发展和股东的长远利益。

可是，上市公司通过再融资玩花样的空间越来越低此前，证监会发布的《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》明确提到，上市公司募集资金原则上应当用于主营业务如果要改变用途，需要经过股东会决议

与前几年相比，最近几年来小股东的主人翁意识大大提高，遇到不合理的再融资方案会行使投票权比如去年10月底，浙江震元在临时股东大会上发布了募集6.01亿元的议案结果该议案遭到小股东反对后被否决，因为小股东认为公司在股价长期低迷的情况下定增会损害股东利益

此外，监管层也对上市公司再融资的资金用途进行了一定的限制根据相关法律法规，上市公司可以使用暂时闲置的募集资金进行现金管理，但必须在满足安全性，流动性和不影响募集资金投资项目的前提下进行笔者认为，监管可以在此基础上对理财资金的比例和期限做出一定的限制，防止企业过度依赖理财

如何真正用好再融资的资金，是每个市场参与者需要认真思考的问题最终，只有资金用对了，才能真正提高效率如果长期依赖理财毁了主业，就会造成资金错配，进而吃掉实体经济