广发基金作为一家资产管理规模过万亿的基金公司

简介:

伴随着资管新规的正式实施，收益有保障的刚兑理财已经尘封历史，一个全新的全净值时代正在慢慢展开今年以来，股票债券市场波动加大，中短期债券基金成为投资者理财的重要工具

广发基金作为一家资产管理规模过万亿的基金公司，从2008年开始深耕固定收益业务，在中短期债这一子类别上布局了较为完整的产品线目前公司旗下有7只中短期债基金，产品定位略有不同，但都追求资产的稳健增值，注重投资者体验，为不同需求的客户提供多元化的理财工具

CGB中短期债基金系列产品由，宋，方康三位基金经理管理其中，信用研究员有丰富的短期债项管理经验，擅长债券交易的宋，擅长通过交易策略增加收益，有银行背景的方康有丰富的大规模资金精细化管理经验在中短期债基金的赛道上，各显所长，稳扎稳打，用特长创造价值

刘智慧:追求低波动下的利润，打造风格稳健的货币+

近两年，伴随着无风险收益率的持续下降，中短期债基金成为部分投资者闲钱加的新选择市场上第一只中短期债基金成立于2008年，但这一类别真正快速发展是在2018年之后广发基金刘智慧是较早管理短期债基金的基金经理他管理的广发安泽短期债是市场上最早成立的十只短期债基金之一

资料显示，刘智慧有9年证券从业经验，5年债券投资经验2012年7月清华五道口金融学院毕业后，加入广发基金固定收益部，历任固定收益研究员，固定收益研究负责人2016年11月起担任投资职务，先后管理短期，中短期，长期，二级债基

从产品定位来看，中短期债基是一种流动性管理工具，风险和预期收益略高于货币基金基于投资者需求的日益多样化和不同产品风险收益特征的细微差异，刘智慧将广发安泽短期债定义为货币加所谓货币+，就是在低波动的基础上，努力获取超越货币基金的收益

在极其不利的市场环境下，‘货币+’产品是纯债基金保持正收益的最后一寸领地在短期债务基金的管理上，刘智慧选择将风险控制放在首位，注重资产的安全边际在收益上，他以绝对收益为导向，根据不同的市场环境，在严格控制回撤的前提下，追求更有吸引力的收益

从历史表现来看，广发安泽短债很好地实现了这一目标Wind统计显示，广发安泽短债成立于2016年6月，刘智慧自2017年7月12日开始管理该产品，截至4月22日年化收益率为3.42%，各完整自然年收益率均高于同期货币基金的中值，回撤控制方面，除2020年受疫情影响外，其他年份的年度最大回撤控制在0.15%以内

如何在低回撤的基础上追求稳健收益刘智慧的方法是以中短期票息策略为主，辅以骑乘策略，杠杆策略和少数交易策略在选择上，他以AAA，AA+中高等级为主，不沉信用，选择安全边际大，性价比高的品种

我的目标是发挥自己的能力，追求更确定的利益信用研究员刘智慧将大部分时间花在了息票策略上，选择期限不到一年的品种同时，他也加深了过去十年对宏观经济的理解，会基于对宏观经济周期的把握和对利率下行趋势的判断来调整自己的仓位当他判断市场存在一定的宏观驱动机会时，会积极配置久期稍长的信用债

具体来说，刘智慧将结合宏观，中观，微观和其他不同维度的数据，从零碎和众多的信息中剥茧，构建宏观图景并预测趋势，等待确定性的宏观驱动机会当这样的行情来临时，他认为相对于利率债交易，买高等级信用债的票息收益率和确定性更大，所以很少在利率区间交易比如2018年三季度宏观经济周期进入去库存阶段，他选择加仓2—3年信用债

目标明确，策略匹配，刘智慧以绝对收益为目标，希望在严格控制回撤的基础上，获得高于同期货币基金的收益这样的基金不一定每个阶段都很出彩，但我们希望它能给‘钱+’客户提供风格鲜明的产品

宋:稳中求进，追求性价比收入增厚

在广发基金的纯债券投资团队中，新生代基金经理宋的风格更为鲜明，个性也更为突出:债券交易员的背景使她善于主动捕捉利率债的交易机会，她能紧跟市场挖掘品种溢价，从专户投资到公募基金的经历，她在管理上更注重获得绝对收益，投资风格稳健。

资料显示，宋拥有北京大学金融学硕士学位，11年证券从业经验，近5年债券市场投资经验她于2012年6月加入广发基金固定收益部，先后在固定收益部担任债券交易员和交易主管2017年起任专户投资经理从2020年开始，他管理公开发行目前，他管理着9只基金，涵盖短期债，长期债和部分债等不同类型的产品

广发基金宋千千

宋的成长经历可以分为两个阶段:第一个阶段是操盘手时期多年的债券交易经验使她多次与市场一线的基金经理一起应对极端情况，并养成了良好的交易意识，重视组合流动性结构第二阶段是专户投资期专户的投资经历让她养成了追求绝对收益的想法她将结合市场环境灵活调整利率债和信用债的配置，努力捕捉市场的结构性机会

秉承稳中求进的投资理念，宋管理的两只中短期债基金表现出稳健收益，低回撤的特点根据Wind的统计，截至4月29日，她在广发景明中短债和广发景兴中短债的任职回报分别为6.52%和6.66%，期间最大回撤0.19%和0.20%这期间同类产品平均收益率低于5.2%，最大回撤平均0.62%

谈及纯债基金的管理经验，宋认为首先要了解产品的应用场景，持有人结构，投资目标，然后选择相匹配的投资策略以中短期债基为例其定位是类似于货币替代和货币增强的流动性管理工具所以她把回撤的控制放在第一位，然后在这个基础上增加收益

从持有人结构和投资目标来看，广发景行的持有人以个人投资者为主，客户的目标是获得稳定的金融增值，因此需要严格控制投资中的风险敞口具体来看，广发景行中短期债券的持仓主要是久期在1年以内的高等级信用债，小仓位用于利率债波段交易在信用方面，组合严格控制信用风险，避免信用下沉，主要在产业债，城投债和综合性央企，国企或金融债上进行相对均衡的配置

在增加收入方面，债券交易员宋有自己的交易方式她平时的交易加粗策略主要是关注低利率，买卖，信用利差的利差贡献，观察市场定价是否存在预期差异，再决定是否卖出但她也强调，在追求完善的产品策略上，交易只是锦上添花，她会把胜率考虑得更多，无论是在仓位上还是出手时机上未来市场交易的预期和价格下跌后给出的赔率都不错当这种期待差的时候，我会选择出手

与货币基金类似，中短期债务基金是流动性管理工具，其基金具有高流动性的特点因此，宋认为，在持仓信用债时也需要更加关注流动性风险在中短期债基金的交易策略上，她会更注重套利的确定性，在交易变厚的时候，尤其是信用交易变厚的时候，她会做更精细的骑乘

中短期债基金在微小的bp之间竞争，最终收益差别不大，要把风险控制放在第一位在中短期债务资金的管理上，宋一贯重视风险防控她的目标是通过严格的风险控制和高性价比的收益增加，为稳健的投资者提供一个得心应手的配置工具

方康:精细化管理追求中短期债权基金的稳健增值。

8: 00前到达公司，整理好早会前一天所有组合的持仓情况，给交易员留言，告知今天要做的计划操作这是广发基金债券投资部基金经理方康一天工作的开始

与股票型基金相比，债券型基金需要关注更细致的指标，如各种细分资产的比例，组合久期和债券久期，信用资质评级，组合风险暴露等因此，精细化管理是债券基金经理的必备技能为了让投资组合管理更加细致，方康总是一大早就到了公司，逐项计算相关指标他笑着说:都说做固收是‘搬砖’，确实是个体力活债券整体价格波动幅度小，只有日常管理足够细致，才能有更多的超额收益

这是方康在资本市场摸爬滚打十三年后的真实感受资料显示，方康2008年毕业后进入金融行业历任交通银行信贷管理员，南京银行高级交易员，中银基金基金经理助理，基金经理，2014年任固定收益基金经理2021年5月，方康加入广发基金固定收益部目前管理着广发蔡照短期债，广发景和中短期债两只短期债基金，以及广发增强债券，广发汇康，广发景元三只中长期纯债基金

和方康聊起他的工作经历，有两点让我印象特别深刻:一是他和债券结缘早，二是经验丰富2008年，方康加入交通银行，担任信贷管理员全球金融危机爆发时，他参与了海外美元债券的处置，加深了他对金融市场系统性风险的认识当时国内债券市场处于起步阶段，方康的工作职责之一就是审核短期融资和中期融资的信用风险，包括提供事前的信用研究报告和事后的动态跟踪评分，类似于信用研究员

在银行的风控经验中，方康的债券投资有注重风险防控的背景方康认为，在债券基金的管理中，应该遵守两个原则:一是对市场保持敬畏，在操作中跟风，第二，尊重常识，保持冷静的头脑比如，受疫情因素影响，2020年二季度市场资金成本一度降至1%以下但方康认为，无论是疫情还是极度宽松的流动性，都不可能是常态，所以当时大幅下调了组合的杠杆和久期这让他躲过了2020年第三季度市场的快速回调

在不同组合的管理上，方康会以风险调整后的收益为核心，根据产品特点灵活调整目标和策略比如中短期债基金，他倾向于从季度维度考虑，追求相对于货币基金有明显超额收益，但相对于纯债基金回撤较小的目标

以广发大王和他管理的短期债券为例产品主要配置1—3年期曲线为凸型的信用债作为底仓，积极运用骑乘策略提高持有期收益率在信贷的选择上，坚持高等级策略，不下沉信贷资质Wind统计显示，方康从2021年9月22日接手管理广发景和，截至今年4月29日年化回报为3.52%，高于同期货币基金2.27%的平均回报，产品区间最大回撤为0.21%，纯债基金平均为0.57%

今年以来，股债波动加大，投资者避险情绪升温很多银行渠道和互联网平台的投资者都选择了中短期的债权基金以广发景和为例，个人投资者的持有比例明显提高，对收益的稳定性要求更高，对回撤的容忍度更低基于此，方康选择了相对保守的投资策略，将2022年一季度末的投资组合久期调整为中性低位