市场将持续强势反弹至明年1月轮动快三大特点

目前市场已经从政策预期博弈阶段进入政策效果博弈阶段，呈现出主线不清，博弈高，轮动快三大特点反而预示着市场全面修复的趋势更加明朗目前市场处于政策驱动的上半场，在经济恢复到新的平稳状态之前，不会进入业绩驱动的下半场

配置方面，建议继续围绕政策利好最明显的三条主线均衡配置一方面，从市场修复的阶段来看，伴随着防疫措施的灵活调整和稳定房地产政策的持续发力，经济正在逐步寻找新的企稳状态市场密切关注适应二十条的过程，不断对防疫政策的实施效果进行博弈与此同时，房地产链的复苏节奏具有很大的不确定性，围绕房地产政策效果的博弈仍在继续另一方面，从市场的特征来看，风险偏好全面回升，活跃资金仓位依然较低，做多意愿明显升温而基本面和市场修复的节奏具有很大的不确定性，导致市场初期主线不清晰，修复的大方向高度明确，导致交易行为博弈程度很高股票转让，增量入场，低位滚动交易推动行业板块快速轮动

海通证券:债市下跌是对股市的小扰动，年内第二波行情正在进行中。

目前市场有两个热点话题，一个是债市对股市的扰动，一个是风格是否切换①债市下跌对股市的影响取决于背后的逻辑这次宏观流动性背景没有改变，债市下跌对股市是小扰动②银行地产类似于2012年底和2014年底的低估和配置不足，但地产的基本面走势不同于股市的微观资金结构这一次，这是一个翻跟头，而不是风格的转变③年内第二波行情进行中，高景气成长性较好，如数字经济，新能源

中信证券:市场由反弹转为震荡注意三条投资线索

伴随着前期几个利好的兑现，近期市场由反弹转为震荡回顾年底的市场，下一个重要的催化点就是年底的政策主线从以往的案例来看，要注意三点:1)在中央经济工作会议的主题上，经济复苏时以改革为主，经济疲软时以稳增长为主，2)工作经济会议提到稳增长时，后续基建增速可能跟进，3)近几年中央经济工作会议前后，市场以稳定为主，而不是大起大落

年终移动大战下的行业精选线索1)以防疫优化为线索，新冠肺炎医药产业链(药物治疗+疫苗)正迎来需求增量空间其中，在药物治疗方面，政策面上，通知提到，发挥中医药独特优势，需求方面，居民对感冒和呼吸类药物有需求在疫苗方面，海外主要经济体的疫情数据与疫苗接种率有很强的相关性目前，我国老年人口疫苗接种率仍有待提高综合来看，预计需求增量+低估值，低拥堵确定性的医药板块可能有望迎来更为弹性的表现，具体关注中药，口服药，疫苗，药房，医疗器械等子行业2)最近游戏，新创等产业政策也是频出我们认为年末市场可以选择叠加产业政策和后续中期景气的产品，主要针对2023年业绩增速高的板块，重点关注科技成长，选择安全主题下的半导体设备/材料，新创，军工高景气关注2023年仍有高业绩增长率的风/光/储3)稳增长线索下的新基建，包括新能源基建，新TMT基建，新医疗基建

国泰君安证券:政策底和市场底已经实现，股票每次下跌都加仓。

春寒料峭，晨光初现，股票下跌加仓政策的底部和市场的底部已经看到了现实约束在于基本面底部尚未见顶甚至因为短期防控的压力和基本面挑战在加大，股市也很难重现比如2020年6月和2022年5月，从底部爬上来，然后拉起更可能的路径是通过震荡和反复向上推但对于股票策略，预计拐点后的震荡调整是布局的机会，股票跌了就加仓

新年布局，关注传统世界的恢复和新兴的增长趋势股票投资者仍处于谨慎阶段政策频出，防控优化，只是说明目标天平向经济倾斜，经济的绝对低点并没有那么重要相反，需要考虑的是修改2023年长期预测的可能性下一阶段的投资在内需中寻找机会一方面是政策修正带来的传统世界的恢复，比如上证50，另一方面，重新撬动房地产驱动向制造业驱动的趋势转变带来的新兴成长机会，比如科创50

CICC:积极看待政策边际变化，建议渐进式布局。

虽然政策对经济的传导和经济改善的效果仍需进一步观察，但我们认为疫情防控和房地产政策变化的信号意义值得关注市场前期已经具备了很多局部底部的特征，预期改善的关键在于基本面的修复建议投资者逐步布局仓位我重申，我对未来12个月的a股市场持中立和积极的看法在政策调控，疫情防控，房地产调整等因素的影响下，中国经济韧性继续像弹簧一样被压缩一旦这些因素中的部分或全部得到缓解，增长反弹可能会超出预期

建议:政策支持领域可能仍有相对表现1)预期较低，受政策边际变化影响较大的领域，如受疫情影响的地产链条和消费，包括食品饮料，家用电器，轻家居产品等，2)国内具有高景气度，政策支持和竞争力的制造业成长轨迹，包括科技软硬件，高端制造业，军工等3)股价调整相对充分，中长期前景需要明确的领域，如医药，互联网，配置时机需要等待政策的预期变化

兴业证券:深秋行情前行，关注三条主线。

深秋，市场还会继续前行1)伴随着政策的放松，市场此前对经济下行和房地产风险的担忧正在化解，市场的悲观预期迎来边际改善2)外部影响也在减弱此前8，9月份，美债利率上行，海外市场动荡，大国博弈，人民币汇率贬值等外部风险持续抑制风险偏好，外资大量流出冲击市场最近美国10月CPI低于预期，导致美债利率和美元指数下降，外资回流自11月11日以来，内地证券交易所北上资金已流入469.5亿元3)从估值和股权风险溢价来看，当前市场仍处于性价比较高的底部区域虽然11月以来市场有所回暖，但截至11月18日，上证综指(12.2倍)，创业板(39.5倍)的PE估值仍处于历史底部与此同时，股权风险溢价分别处于2010年以来78.9%和96.1%的历史高位

结构上，继续关注信任军医，新半军，科技创新三条主线1)新军医疗:近期新军医疗迎来密集的政策催化，包括新创，云计算，航空装备，创新药等多个子行业明年的绩效水平有望提高因此，从景气度，估值，拥堵，资金，政策等角度来看，新君威短期内仍有进一步上行的动力中期有望继续受益于预期改善下的基金仓位补充和估值修复，长期满足国家加强科技创新领域自主可控，维护国家安全，完善公共卫生体系的发展需求其当前位置的配置价值已经凸显2)新半军:拥堵仍处于较低水平近期出现主力资金净流入的拐点，多路资金加仓并且根据我们独家打造的分析师预期修正力度先行指标来看，仍然处于上升趋势，说明修复并没有结束3)科技创新:我们认为当前的科技创新不仅是短期的修复，也是类似2012年创业板的中长期机会经过去年下半年以来的系统性调整，伴随着海外扰动逐渐消退，国内着眼于长期的国家安全，独立，高质量发展，估值和持仓处于底部，我们认为科技创新板或类似2012年的创业板将成为a股新周期的主要方向

华安证券:反弹仍处于初级阶段。

上周债券市场利率飙升导致货币政策转向担忧，国内疫情频繁蔓延制约经济修复甚至担忧政策再次收紧，美债利率反弹市场走势呈现前涨后跌，整体震荡行业表现呈现出防疫相关方向强，新能源热轨，旅游链弱的特点市场是否普遍关注反弹是否会持续我们认为，本轮行情只是走向前期，反弹格局不变一方面，利率飙升是短期流动性冲击造成的目前央行加大了投放力度，预计后续利率会继续走低现在说货币政策会收紧还为时过早另一方面，国内的散发疫情主要与当前冬季有关，疫情防控的优化措施更关注适应主流毒株的感染特性，不会再收紧，一方面，美三债利率持续上行，目前缺乏基本面支撑目前仍在反映75bp的加息预期降温，预计未来一段时间震荡下跌方向不变

配置方面，新能源赛道长期主导方向不变，建议增加并重视其配置，防疫优化相关的医疗领域，如医疗器械，医药流通，逻辑较长的白酒等，仍有增长空间继续看好市场反弹的情绪

广东证券:夯实底部，布局疫损，边际宽松，自主安全三条主线。

在近期疫情防控优化调整，房地产政策边际宽松，外部流动性预期拐点的三重预期改善下，市场底部特征逐渐显现，修复趋势确定但由于目前多重利好兑现以及近期债市快速调整，市场反弹可能难以一蹴而就从历史经验来看，底部反弹仍然需要基本面数据的验证

所以目前的市场可能还是以热点轮动的博弈特征为主配置方面，关注三条主线:一是防疫优化下，早期受损板块的修复行情，如生物医药，航空，酒旅等板块，二是稳增长需求下的产业政策边际宽松，如房地产产业链和互联网等行业，第三，在安全长期的主题下，能源安全，自控，新创，中药等板块

民生证券:a股反弹放缓，市场仍缺乏明显共识。

近期市场开始出现缺乏共识的特征，投资者基于对不同领域的基本面预期，仍在左侧交易:在10月底以来的三周反弹中，各周涨幅最高的行业不同， 并且前一周涨幅最高/较低的行业在本周始终处于垫底/领先位置:11月第一周反弹较多的行业是汽车和电力公司，但第二周排名靠后，11月第一周房地产表现垫底 从本质上来说，市场的这种交易特征表明，目前并没有形成强烈的一致趋势，因此投资者选择布局低级资产，甚至蔓延到基本面还需要时间见底的电子板块从历史上看，市场低位最重要的是估值达到自己低位分位数的资产短期来看，低位修复后，缺乏共识的市场可能需要休整，我们之前对整个市场的乐观情绪开始明显下降

虽然买前卖是未来市场的一个谜题，打破稳态结构的风险需要关注，但机会也值得期待把握未来矛盾最好的工具依然是大宗商品:有色，石油，资源运输，煤炭，中国经济复苏仍有望在震荡中实现看好地产和炼厂，利率上行趋势逐步确立因为环境的特殊性，建议先投保再银行成长领域看好元宇宙(主要是媒体)

中邮证券:市场将持续强势反弹至明年1月。

近期大盘触底反弹后，a股震荡偏强，各板块轮动上周医药，传媒，计算机，电子等超跌成长板块大幅反弹从人民币贬值到升值，北方资金大幅净流入，前期卖出的消费等价值股大幅增加受上周货币紧缩影响，债券市场波动加大，大量银行理财产品和固定收益产品净值大幅下跌担心的固定收益+产品减权益并未出现，权益市场情绪总体平稳，性价比进一步提升经济企稳，资金需求增加等信号表明，股市正在回暖债券不一定进入熊市，股票大概率会遇到结构性牛市

在多重利好因素影响下，结构性行情将继续增强投资者信心，收敛赚钱效应快速反弹后，市场有望进入验证期，表现以震荡为主短暂的犹豫之后，相信会持续强劲反弹到明年1月