据国宏观团队分析社会融资超预期信贷结构分化持续

各位兄弟姐妹好，阳妈深夜来传喜讯。9月社会数据超预期！

央行罕见的深夜行动

9月社福超预期。

11日晚上最大的财经事件是，央妈非常非常罕见的在晚上8点半以后发社会财经数据泰勒哥从商这么多年，印象中还是第一次觉得阳妈用心良苦而且数据一出，确实超出预期

泰勒哥也赶紧放下外卖，回家跟大家解读一下，看看对a股有多大影响。

9月份，人民币存款增加2.63万亿元，同比多增3030亿元，

9月份，人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元，预计1.8万亿，前值1.2万亿。

9月份，社会融资规模增加3.53万亿元，同比多增6245亿元，预计27500亿元，前值24322亿元。

9月末，社会融资规模存量340.65万亿元，同比增长10.6%，

9月末，广义货币余额262.66万亿元，同比增长12.1%。

宏观长江老师已经把资料解包整理好了，大家可以看看。

如何解读这个数据泰勒兄弟也帮忙找了一些解读

据国宏观团队分析，社会融资超预期，信贷结构分化持续。

①新增社会融资超预期，有效社会融资大幅上升。

②新增融资超预期主要是贷款和非标贡献，债券继续拖累。

分项中，人民币贷款增加2.57万亿元，同比多增近8000亿元，非标三项合计同比多增近3600亿元，占社会融资规模同比增量的近六成，国债和企业债同比分别增加2540多亿元和260多亿元，股票融资变化不大，略有增加。

③信贷结构持续改善，仍对企业有贡献，与政策加强等因素有关。

9月新增信贷2.47万亿元，同比多增8108亿元其中，企业中长期贷款同比增加6540亿元至1.4万亿元，创同期历史新高短期贷款继续增长，同比多增4740多亿元票据融资转负，同比降幅进一步扩大至2180亿元

④居民需求持续低迷。

9月居民贷款同比减少1380多亿元，中长期贷款明显拖累，同比增加1200多亿元至3456亿元，为近7年同期最低，短期贷款同比小幅走弱，或与疫情阶段性干扰等因素有关。

⑤M1崛起，M2衰落。

9月M1环比上涨0.3个百分点至6.4%，更多或与基数效用有关，M2比上月下降0.1个百分点，至12.1%分存款中，企业和居民存款分别增加2460亿元和3230亿元，非银行存款减少2136亿元，财政存款减少231亿元

⑥重申观点:稳增长，融资结构会继续改善。

政策性和开发性金融工具等稳增长措施将加速落地等，或带动有效社会融资企稳回升，可是，房地产相关的融资约束可能会限制社会融资增长的灵活性

9月金融数据回顾:借贷意愿对比

1)9月社会福利单月增加3.5万亿，比去年多6000多亿，好于市场预期其中，企业中长期增加6000多亿，居民中长期减少1000多亿

2)单看总量数据好的话，今年二季度以来信贷标准宽松引导窗口商业银行多放贷这个信贷数据，放在以前，市场应该会逐渐预期到后面的经济，包括权益市场看到这个总量数据，应该会形成长期经济底部之旅的预期

解读到此为止看市场表现央行数据出来后，A50一度上涨，但伴随着美股开盘，暴跌，随后掉头向下但截至记者发稿时，已重回上涨趋势

美股方面，道指上涨300点，纳斯达克V型上涨，中概股跌幅收窄。

私募魔女贝利已经接受了这个交易。

半夏私募股权投资女负责人贝利在给投资者的最新报告中提到，9月底开始逐步抛售a股虽然市场仍有进一步下跌的空间，但目前走出的风险大于被套的风险，值得在左侧逐步进场

贝利表示，这是两年来a股熊市的最后一波下跌后续将是新的牛市此时此刻，我们对a股不再悲观后续市场的潜在下跌空间已经非常有限由于目前市场情绪的极度悲观，以及10月份部分疫情防控政策和房地产政策的特殊影响，盈利的底部，也就是基本面的底部可能会提前出现目前面临一个非常好的机会，逐步抄底，做多a股

李伟表示，自9月底以来，a股市场一直在逐步抄底我们也知道市场还在左侧，可能还有10%左右的下跌空间但目前的踏空风险已经大于被套风险，值得左侧逐步进场

但是，泰勒哥提醒大家，不要轻易跟着贝利抄底，因为他们有对冲工具。

贝利说:我们采用了一种特殊的非线性投资工具，可以实现:如果指数波动下跌几个月，跌到10%左右见底，基金净值很可能不跌，甚至可能小幅上涨9月底，我们已经逐步将a股的净多头仓位提高到40%当然，我们不会因为对市场机会的判断而放松风险控制的原则我们将一如既往地坚持风险控制标准

首先，在市场左侧，我们只是用特殊的工具来抄底，而不是直接加仓买股票和股指期货。

另外，左侧，我们会把a股的总净仓位控制在60%以内只有右手垫形成了，才会切换到直接加仓股票和股指期货

贝利还在报告中分析了为什么未来a股会出现新一轮牛市。

1.从估值来看，当前a股市场的各大指数，无论是以PE，PB还是风险溢价来衡量，都处于历史最低估值区间附近即使跌到历史最低估值，也只有10%左右的下跌空间

2.从情绪上看，目前私募基金的仓位只有50%多，接近历史最低水平，保险公司的股票仓位也在历史低位附近机构情绪低落散户情绪也较为低迷，融资余额和融资买入比例双双跌破4月低点

3.从流动性来看，国内货币增速持续上升，利率维持低位。

中国做到了非常难得的一点:货币政策的自主性对一篮子货币的汇率保持稳定，没有被迫跟随美国加息因为货币政策和利率是独立的，资产价格有独立的可能性，所以不必跟着美国一起跌

4.企业利润的下降正在被意识到三季度大概是基本面最差的阶段，也是单季表现最差的阶段也就是坏消息不多了

上海:自来水供应正常。

央行发布:2022年前三季度金融统计报告

1.广义货币增长12.1%，狭义货币增长6.4%。

9月末，广义货币余额262.66万亿元，同比增长12.1%增速比上月末低0.1个百分点，比去年同期高3.8个百分点狭义货币(M1)余额66.45万亿元，同比增长6.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3和2.7个百分点，流通中货币(M0)余额9.87万亿元，同比增长13.6%前三季度净投放现金7847亿元

2.前三季度，人民币贷款增加18.08万亿元，外币贷款减少968亿美元。

9月末，本外币贷款余额216.55万亿元，同比增长10.7%月末人民币贷款余额210.76万亿元，同比增长11.2%增速比上月末高0.3个百分点，比去年同期低0.7个百分点

前三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元分部门看，住户贷款增加3.41万亿元，其中短期贷款增加1.09万亿元，中长期贷款增加2.32万亿元，公司贷款增加14.48万亿元，其中短期贷款增加3.28万亿元，中长期贷款增加8.65万亿元，票据融资增加2.5万亿元，非银行业金融机构贷款增加224亿元9月份人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元

9月末，外币贷款余额8159亿美元，同比下降13.3%前三季度外币贷款减少968亿美元，同比多增1710亿美元9月份外币贷款减少110亿美元，同比少增95亿美元

3.前三季度，人民币存款增加22.77万亿元，外币存款减少1121亿美元。

9月末，本外币存款余额261.29万亿元，同比增长10.9%月末人民币存款余额255.01万亿元，同比增长11.3%增速与上月末持平，比去年同期提高2.7个百分点

前三季度人民币存款增加22.77万亿元，同比多增6.16万亿元其中，住户存款增加13.21万亿元，非金融企业存款增加5.98万亿元，财政存款增加2552亿元，非银行业金融机构存款增加1.04万亿元9月份人民币存款增加2.63万亿元，同比多增3030亿元

9月末，外币存款余额8849亿美元，同比下降10.9%前三季度外币存款减少1121亿美元，同比少增2155亿美元9月份，外币存款减少263亿美元，同比多增193亿美元

4.9月份人民币市场银行间同业拆借月加权平均利率为1.41%，质押式债券回购月加权平均利率为1.46%。

前三季度，银行间人民币市场通过拆借，现券和回购共成交1362.66万亿元，日均成交7.29万亿元其中，同业拆借日均成交6108亿元，现券日均成交1.07万亿元，质押式回购日均成交5.58万亿元

9月份银行间同业拆借加权平均利率为1.41%，比上月高0.18个百分点，比去年同期低0.75个百分点，质押式回购加权平均利率为1.46%，比上月高0.22个百分点，比去年同期低0.73个百分点。

5.国家外汇储备余额3.03万亿美元。

9月底，中国外汇储备余额为3.03万亿美元9月末，人民币汇率为7.0998元人民币对1美元

注:目前的数据是初步的。

注:自2015年起，人民币，外币及本外币存款包括非银行金融机构存款，人民币，外币及本外币贷款包括对非银行金融机构的贷款。

注:本报告中公司贷款指非金融企业和机关团体贷款。